行業(yè)觀點(diǎn)：消費(fèi)潮起，變革之機(jī)。7 月15-19 日，食品飲料子行業(yè)多數(shù)跌幅大于滬深300，一線白酒和肉制品跌幅先。乳、肉強(qiáng)者恒強(qiáng)已持續(xù)半年，我們認(rèn)為2H13 仍可持續(xù)，支持理由正是我們7 月23 日上海消費(fèi)品會(huì)議的主題，“消費(fèi)潮起，變革之機(jī)”。展望未來五至十年，新一屆政府變革經(jīng)濟(jì)增長模式，提升消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)是大概率事件，故重配受益于此的食品飲料，尤其是大眾食品正當(dāng)時(shí)。當(dāng)然短期來看，尤其是三中全會(huì)前后，估值漸高和市場自身風(fēng)格振蕩可能給板塊配置帶來波動(dòng)，但主基調(diào)應(yīng)難有變化。食品飲料內(nèi)部，白酒板塊仍處于產(chǎn)業(yè)變革早期，渠道去庫存可能拖累2H13 甚至1Q14 酒廠報(bào)表增速，我們建議投資者耐心等待，捕獲白酒下一次潮起仍非更佳時(shí)機(jī)。觀察白酒龍頭茅臺(tái)，7 月中旬經(jīng)銷商動(dòng)銷延續(xù)上旬不暢之勢，且?guī)齑鏉u高和中秋不旺預(yù)期開始導(dǎo)致局部地區(qū)經(jīng)銷商再次低價(jià)走貨，我們判斷茅臺(tái)一批價(jià)中秋前后必破900 元/瓶。我們邀請了盛初咨詢董事長王朝成先生在7 月23 日上午做“酒業(yè)熱點(diǎn)解析及趨勢前瞻”主題報(bào)告，建議對白酒板塊感興趣的投資者不要錯(cuò)過機(jī)會(huì)。

　　本周維持推薦三家重點(diǎn)公司：伊利股份、南方食品、雙匯發(fā)展。原奶價(jià)格7 月第2 周加速上揚(yáng)，但我們相信伊利仍有能力逐漸消化，當(dāng)前公司營收增速穩(wěn)定，費(fèi)用率預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)下降，在1H14管理層出售股票預(yù)期下，伊利仍是2H13 投資者首眩擺脫訴訟漩渦和向?qū)嶋H控制人定增完成將支持南方食品業(yè)績恢復(fù)性增長，雖當(dāng)前來看新產(chǎn)品產(chǎn)出進(jìn)度可能略慢于我們此前預(yù)期，但應(yīng)不會(huì)影響大局。6 月生豬存欄如期上升，母豬存欄則略有下降但維持在高位。此背景下，我們判斷下半年需求旺季和母豬存欄充足可能共同推動(dòng)豬價(jià)平穩(wěn)或小幅上升。展望1H14 春節(jié)后，豬價(jià)可能因供應(yīng)充足和需求淡季再次下跌。我們很可能正面臨一個(gè)被平滑的豬周期，利好雙匯發(fā)展2H13 甚至1H14 凈利增速。

　　投資組合：伊利股份(35%)、南方食品(30%)、雙匯發(fā)展(25%)、中矩高新(10%)一周行業(yè)數(shù)據(jù)。上游價(jià)格觀察：(1)至2013 年7 月份第2 周，10 原奶主產(chǎn)區(qū)均價(jià)為3.54元/千克，同比漲8.3%。(2)7 月12 日，葡萄批發(fā)價(jià)格8.87 元/公斤，同比上漲8%，環(huán)比上周下降2%。(3)上周國產(chǎn)大麥均價(jià)為2448 元/噸，環(huán)比上漲1%。(4)7 月第2 周生豬價(jià)格價(jià)格環(huán)比上周上升0.5%，仔豬價(jià)格環(huán)比上周上漲1.8%，生豬價(jià)格同比上漲2.8%，仔豬價(jià)格同比下降12.0%。存欄方面，13 年6 月生豬存欄數(shù)量比上月增加448 萬頭，為4.52 億頭，能繁母豬存欄數(shù)比上月減少5 萬頭，存欄數(shù)量為5008 萬頭。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：三公治理從嚴(yán)時(shí)間和力度超預(yù)期；重大食品安全事件風(fēng)險(xiǎn)。

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